現(xiàn)金流比利潤更能說明企業(yè)的成長質量。從金融危機時“現(xiàn)金為王”的感悟，到眼下“現(xiàn)金寒流”再度來襲，人們越來越無法忽視這個勘測企業(yè)生命周期的度量衡。

　　現(xiàn)金流的“純粹”在于，它只計算營業(yè)利潤而將非經(jīng)常性收益剔除在外，避免了利用增加投資收益等非營業(yè)活動操縱利潤的缺陷。會計利潤按照權責發(fā)生制確定，可通過提前確認銷售、擴大賒銷范圍或關聯(lián)交易來調(diào)節(jié)，而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制確定的，所有調(diào)節(jié)利潤的方法對增加現(xiàn)金流量毫無作用。

　　企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流的質量能顯示其應對風險和快速復蘇的能力。一個容易被誤讀的極端是，企業(yè)利潤和現(xiàn)金流呈截然相反的走向，而這恰恰是值得警惕的高危信號。

　　國外資料顯示，破產(chǎn)倒閉的企業(yè)中有85%是贏利非常好的企業(yè)。如美國最大的商業(yè)企業(yè)之一W.T.Grant在宣告破產(chǎn)的前一年，營業(yè)凈利潤近1000萬美元，經(jīng)營活動提供營運資金2000多萬美元，銀行貸款6億美元，公司股票仍按其收益20倍價格出售。然而，早在其破產(chǎn)前5年現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)出現(xiàn)負數(shù)，雖有高額利潤，但公司的現(xiàn)金不能支付巨額的生產(chǎn)性支出與債務費用，最終導致“成長性破產(chǎn)”。

　　此次“現(xiàn)金流管理體檢報告”的調(diào)查結果顯示，眼下上市公司正在經(jīng)歷的這場“現(xiàn)金寒流”，不僅強度罕見，波及面也甚為廣泛。

　　剔除金融行業(yè)A股上市公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流僅為268億元，甚至低于2008年金融危機時的單季度數(shù)據(jù)。以制造業(yè)為主的上市公司整體經(jīng)營性現(xiàn)金流占主營收入的比重為-3%，創(chuàng)下本世紀以來的最低值，也是今年一季度的突發(fā)狀況。

　　剔除金融行業(yè)的22個申萬一級行業(yè)中，共有11個行業(yè)現(xiàn)金流為負數(shù)。紡織服裝行業(yè)的嚴重程度尤其顯著，現(xiàn)金流被大量地耗散于應收賬款、預付賬款和存貨猛增，經(jīng)營性現(xiàn)金流占主營收入比重為-14.4%。

　　整體來看，紡織服裝板塊共有41家上市公司今年一季度出現(xiàn)不同程度的現(xiàn)金流缺口，占比55.41%；另有16家公司經(jīng)營性現(xiàn)金流環(huán)比下降，占比21.62%。也就是說，今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流趨于惡化的紡織服裝上市公司合計57家，占整個板塊的77.03%。

　　據(jù)專業(yè)人士分析，紡織服裝業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的上市公司大多集中在產(chǎn)業(yè)鏈終端。上游企業(yè)掌握著資源及資源品的漲價，更多自主權使其匯集了經(jīng)營性現(xiàn)金流；中游企業(yè)有著良好的轉嫁作用，現(xiàn)金流也相對游刃有余；下游終端企業(yè)受到多重因素的綜合夾擊，成為最缺錢的貧瘠群落。我們調(diào)查統(tǒng)計的“經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口最大的前10名企業(yè)”，絕大多數(shù)都屬于服裝、家紡和針織領域。

　　被我們?nèi)佑^察的紡織各子板塊現(xiàn)金流狀況飛流直下的6家龍頭公司，盡管資質不錯，但現(xiàn)金流已為負。他們當中有少數(shù)甚至暴露出“利潤與現(xiàn)金流雙降”的衰退跡象，連同那些“利潤升而現(xiàn)金流降”的外強中干型企業(yè)，正努力通過投資性現(xiàn)金流的改善展示糾錯本領。

　　即使是實際接受我們問卷調(diào)查的6家中上游企業(yè)現(xiàn)金流較為平穩(wěn)，他們也各自迫于“資金存量減少”的情勢重新審視資金結算體系，制定嚴格的應收賬款管理措施，確保資金及時回籠；嚴格控制資金流出，加強對大額資金支出的審批控制；編制公司資金預算，高效統(tǒng)籌合理調(diào)度，在財務管理上自求平衡。