MEG順風(fēng)上漲趨勢何時停？

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時間:2014-07-15 11:07:19]  [中國紡織報]

　　2014年上半年，MEG走勢雖然仍然受到罐區(qū)庫存的拖累以及聚酯產(chǎn)量增速放緩的影響，有一段振蕩下行的過程，但在進(jìn)入5月后由于PTA的強(qiáng)勢反彈以及自身庫存的大幅下挫，開始步上反彈道路。以價格來看，上半年MEG內(nèi)盤均價為6972.5元/噸，較去年上半年均價下跌823.1元/噸；進(jìn)口均價為947.0美元/噸，較去年上半年均價下跌97.9美元/噸。內(nèi)盤高點(diǎn)出現(xiàn)在6月底的7580元/噸（年初基本也在此價位附近），低點(diǎn)在2月底的6470元/噸；外盤高點(diǎn)在年初的1030美元/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)過兩次，一次在2月底，另一次在5月中旬，均在880美元/噸附近。內(nèi)外盤的這種跳躍式行情可謂今年MEG行情的一個特點(diǎn)。內(nèi)外盤的高低價差幅度均在14.5%上下。
　　上半年先降后升
　　一季度，PX-PTA行情在全年供應(yīng)擴(kuò)大的預(yù)期下，籠罩在持續(xù)的低迷狀態(tài)下，重心一路下滑。同時由于去年下半年聚酯贏利狀態(tài)較差，今年1～2月期間聚酯工廠出現(xiàn)史無前例的大面積停車檢修行為，單位時間內(nèi)的最高停產(chǎn)產(chǎn)能超過700萬噸。受此影響，再加上本身日益上升的罐區(qū)庫存量，MEG重心持續(xù)下挫，并在2月底到達(dá)上半年低點(diǎn)。3月后期，由于PTA工廠展開大規(guī)模的停車檢修行為，MEG受益伴隨PTA走出十連陽，至3月底，船貨重心回歸到950美元/噸附近；內(nèi)盤現(xiàn)貨回升至6900元/噸～7000元/噸。
　　二季度，罐區(qū)庫存持續(xù)保持在高位振蕩，再加上PTA重心再一次大幅下挫，MEG行情再度走弱。5月中旬美元盤面再度觸及上半年低點(diǎn)，不過好在5月下旬，由于PX單日的大幅跳漲使得PTA陷入“面粉比面包貴”的尷尬局面。受此影響，三大PTA供應(yīng)巨頭聯(lián)合減產(chǎn)，同時在6月初與聚酯工廠就新體系的結(jié)算方式（與成本掛鉤）商定下半年合約等行為影響下，PTA價格開始報復(fù)性上揚(yáng)。MEG市場在此助推之后，再加上亞信峰會等因素影響，MEG罐區(qū)庫存大幅下降，連續(xù)兩周累計下降逾10萬噸至90萬噸，MEG搭上漲價順風(fēng)車，內(nèi)盤一路上沖至上半年高點(diǎn)，美元盤也臨近上半年高點(diǎn)。而今年上半年，MEG內(nèi)盤期貨始終保持在逐月升水50元/噸的狀態(tài)。
　　產(chǎn)能增速將提速
　　2014年上半年，國內(nèi)有兩套MEG裝置投產(chǎn)，其中一套為3月12日投產(chǎn)的中石油彭州乙烯制MEG生產(chǎn)裝置，另一套為3月上旬投產(chǎn)的中石化湖北化肥合成氣制MEG生產(chǎn)裝置，這同時也是我國第一套合成氣制MEG生產(chǎn)裝置。
　　截至6月底，國內(nèi)MEG產(chǎn)能在561萬噸/年，上半年累計產(chǎn)量為179.5萬噸左右（包含煤制及甲醇制及合成氣制），較去年增加1.8萬噸左右，增幅僅為1%。下半年還有幾套煤制及福建煉化一套乙烯制MEG裝置將投產(chǎn)，產(chǎn)能增速將明顯大于去年。
　　然而，上半年國內(nèi)乙烯制MEG裝置開工率明顯下滑，但由于富德能源（原禾元）MTO裝置產(chǎn)量相對較為穩(wěn)定，故而整體供應(yīng)量較去年還是有小幅上升。今年上半年MEG罐區(qū)庫存量并沒有成為拖累行情的直接因素，可能也與國內(nèi)MEG供應(yīng)商在產(chǎn)量上的控制有關(guān)。
　　進(jìn)口依存度仍偏高
　　1～5月，MEG總進(jìn)口量為365.8萬噸，較去年同期上升14.12萬噸，平均進(jìn)口報關(guān)均價為989美元/噸，較去年同期下跌114美元/噸。其中，1月進(jìn)口量暴增94萬噸左右，其后每月基本保持65萬噸～70萬噸。上半年，MEG整體進(jìn)口依存度仍能達(dá)到70%左右。
　　而在1～5月的MEG主要進(jìn)口來源地區(qū)中，沙特和中國臺灣仍然是兩大主力。而且，由于沙特幾套大生產(chǎn)裝置及中國臺灣南亞生產(chǎn)裝置均運(yùn)行較為穩(wěn)定，今年來自這兩個區(qū)域的進(jìn)口量均較去年同期有所增加。同時因為去年上半年美國MEG多套裝置發(fā)生檢修，而今年這幾套裝置均穩(wěn)定生產(chǎn)，故而來自美國的進(jìn)口量較去年同期大幅提升近10萬噸。此外，今年來自伊朗的進(jìn)口量明顯下降，取而代之的是阿聯(lián)酋的進(jìn)口量出現(xiàn)明顯上升。
　　庫存量居高不下
　　今年上半年聚酯產(chǎn)量增速下滑非常明顯。由于春節(jié)前期的大面積檢修，以及6月聚酯工廠針對PTA供應(yīng)商擬改變合約結(jié)價模式展開博弈，多套裝置均有減產(chǎn)行為。雖然3月后聚酯現(xiàn)金流情況明顯改善致使3～5月期間聚合體開工率一直維持在80%上下，但上半年產(chǎn)量僅為1568.9萬噸，產(chǎn)量增速相對比去年同期僅上升2.2%，故而縱使MEG上半年的產(chǎn)量增速較小，但上半年累計供應(yīng)剩余量有88.7萬噸，較去年上半年增加2.4萬噸，不難看出庫存量仍然較為可觀。
　　進(jìn)入2月以后，華東主要罐區(qū)庫存上升至了110萬噸以上，但由于聚酯開工負(fù)荷在3～6月期間持續(xù)處于相對偏高的位置（尤其是四五月），致使5月下旬以后MEG罐區(qū)庫存再度滑落至100萬噸以內(nèi)。雖然100萬噸的罐區(qū)庫存并不算是真正的高位，且以目前聚酯市場的消化能力，一個月的時間便可以消化掉這些庫存，但倘若下半年沒有大規(guī)模的裝置檢修，這部分庫存將始終如同達(dá)摩克利斯之劍，懸在市場操盤者的頭上。
　　利潤下降顯著
　　當(dāng)前乙烯制MEG已經(jīng)不再是國內(nèi)市場未來著力發(fā)展的重心，其主要原因在于我國乙烯仍存供應(yīng)缺口，從乙烯制MEG的贏利情況也可以看出，今年上半年傳統(tǒng)制備方法的MEG生產(chǎn)利潤已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。因此，未來我國在煤制、甲醇制MEG上的投建力度會進(jìn)一步加大，從而降低我國MEG的生產(chǎn)成本。
　　MEG上半年的贏利狀況遠(yuǎn)不如以往，而在油價居高不下、國內(nèi)市場資金流動性或?qū)⒕徍偷沫h(huán)境下，亞洲部分MEG裝置可能會在今年進(jìn)行新一輪集中性檢修。目前需要警惕的是PX-PTA產(chǎn)業(yè)鏈的變化對MEG成本方面的連帶影響。
　　預(yù)計走勢不樂觀
　　下半年國內(nèi)仍有幾套MEG新增產(chǎn)能將投放入市場，但多以煤制裝置為主，而亞洲裝置動態(tài)方面，南亞裝置在8～12月期間陸續(xù)有減停產(chǎn)計劃，沙特裝置也將安排檢修，倘若信誠新裝置無法在年內(nèi)如期投產(chǎn)，下半年亞洲MEG市場或許會出現(xiàn)小缺口。
　　上半年聚酯新增產(chǎn)能雖然仍能達(dá)到逾300萬噸，但產(chǎn)量的增速非常緩慢。對比去年全年聚酯6%～7%的產(chǎn)量增速，今年下半年的情況也不容樂觀，雖然仍有逾200萬噸的新增產(chǎn)能等待被投放，但其中鐵定會釋放的新產(chǎn)能在百萬噸上下。下半年上游的供應(yīng)量偏多始終只是個心理預(yù)期。因此，在此情況下聚酯產(chǎn)量快速放大的可能性微乎及微，因而需求提供的支撐力并非有力。MEG行業(yè)仍然需要依靠上游市場變化調(diào)節(jié)生產(chǎn)計劃。
　　綜上所述，下半年MEG市場走勢相對偏多，其整體態(tài)勢仍然會依附在PTA走勢之上，但波動性會大于PTA。因此，在PTA上漲的時候需要警惕MEG的更大漲幅。而同樣，在PTA下跌的時候，需要注意MEG會否發(fā)生大跌，又因為MEG下半年存在供應(yīng)下降的預(yù)期，預(yù)計運(yùn)行區(qū)間將在上半年的價格范圍之上。