除了因印度政府宣布禁止棉花出口而引起棉花價格短暫上漲之外，上月棉花價格一直處于下降通道。最近成交的的5月份紐約期貨價格從95美分/磅—99美分/磅的區(qū)間下降到88美分/磅—92美分/磅這個區(qū)間。與此同時，A指數(shù)也下探至100美分/磅附近。
　　3月5日印度政府宣布棉花出口禁令，當(dāng)天紐約期貨價格的單日漲幅達4美分/磅。A指數(shù)的反應(yīng)延遲一天，于3月6日單日上漲4美分/磅。在隨后的交易日當(dāng)中，紐約期貨價格和A指數(shù)價格都有所回調(diào)。普遍認(rèn)為，印度棉花可供出口數(shù)量及出口監(jiān)管過程的不確定性是導(dǎo)致2010/11年度棉花價格波動的原因之一。棉花出口禁令似乎讓一些印度政府官員也頗感意外，近期與此禁令相關(guān)的事態(tài)發(fā)展也顯得撲朔迷離。3月9日印度政府對此禁令的重新審議令事情更加復(fù)雜，放松禁令但沒完全取消。3月11日，印度商務(wù)部長宣布取消棉花出口禁令。
　　美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的印度棉花出口數(shù)據(jù)（630萬包）與業(yè)內(nèi)所廣泛引用的及印度媒體所公布的數(shù)據(jù)（940萬包，375磅/包的印度小尺寸棉包，相當(dāng)于730萬包480磅/包的美國大尺寸棉包）之間存在很大的差異。在其最新報告中，美國農(nóng)業(yè)部將印度棉花的出口量預(yù)期上調(diào)了150萬包，縮小了與其他機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)之間的差距。
　　印度棉花出口預(yù)期的增長也可歸因于中國的棉花進口需求，美國農(nóng)業(yè)部已將2011/12年度中國的棉花進口需求調(diào)高了150萬包。1,850萬包的棉花進口量對中國而言比2010/11年度的棉花進口量要高出50%以上。然而，中國的棉花進口需求主要來自于由于中國政府的儲備棉需求，而并非是工廠需求。美國農(nóng)業(yè)部在最近的報告中將中國的棉花消費預(yù)期調(diào)低了50萬包，至4,350萬包。此數(shù)字比2008/09年度全球經(jīng)濟危機最嚴(yán)重時期（4,400萬包）和2010/11年度全球棉花供應(yīng)緊張時期（4,600萬包）的消費預(yù)期都要低。
　　由于中國的棉花用量大約占全球棉花用量的40%，因此世界棉花的消費量在本年度也預(yù)期將呈現(xiàn)低迷。在最近的報告中，全球棉花的消費量下調(diào)了將近1百萬包，從1.097億包下降至1.087億包。與中國一樣，2011/12年度全球棉花消費預(yù)期比2008/09全球經(jīng)濟危機時期（1.103億包）和2010/11全球棉花供應(yīng)緊張時期（1.145億包）都要低。除了中國，其他國家的棉花消費預(yù)期也有所修正，如巴西（下調(diào)30萬包），埃及（下調(diào)10萬包）和美國（下調(diào)10萬包）。韓國是唯一一個工廠棉花用量有顯著增加的國家（上調(diào)10萬包）。
　　全球棉花的產(chǎn)量預(yù)期增加30萬包，從1.233億包增至1.236億包。全球棉花產(chǎn)量的增加主要是由于巴西的產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)30萬包和巴基斯坦上調(diào)20萬包，但澳大利亞的產(chǎn)量預(yù)期被下調(diào)了20萬包。期初庫存預(yù)期的增加（上調(diào)27.3萬包），消費預(yù)期的下降共同促使本年度的期末庫存預(yù)期增加了160萬包，達到6,230萬包。這將使全球棉花的期末庫存預(yù)期達到歷史第二高，僅比歷史最高點的2006/07年度低15.7萬包。
　　預(yù)計在2012/13年度期末庫存還將繼續(xù)攀升。在二月末，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了對下一棉花種植年度的一系列初步預(yù)測。盡管產(chǎn)量預(yù)期有所下降而消費預(yù)期有所上升，但仍有400萬包的盈余。如果此預(yù)期得以實現(xiàn)，意味著期末庫存將達到一個新的歷史記錄，達6,630萬包。如果棉花供應(yīng)如此充足，那么棉花價格在來年出現(xiàn)強勁反彈將會困難重重。然而，有幾個因素可能會改變這個早期的預(yù)測。這些因素包括天氣，宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及其所影響的終端消費，還有政府行為，包括中國政府的儲備棉收購計劃以及印度政府的貿(mào)易限制政策。這些將是我們判斷下一年度的棉花價格走勢的關(guān)鍵因素。